5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求(qi北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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