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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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