申万一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值权(quán)重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环(huán)境下(xià)，上市(shì)公司科(kē)技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名(míng)前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前(qián)的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业的归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名(míng)行业(yè)第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归(guī)母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这(zhè)一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库(kù)存(cún)风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局(jú)面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数(shù)和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价(jià)表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长四成(chéng)，研发(fā)占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过研发(fā)投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产(chǎn)业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三(sān)年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在(zài)众多(duō)行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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