北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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