北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度不尽人意是什么意思同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响不尽人意是什么意思也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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