近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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