阿富汗是不是亡国了-绿茶通用站群

阿富汗是不是亡国了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的(de)重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（阿富汗是不是亡国了造船）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来(lái)确(què)定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。