如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元无法企及是什么意思，不可企及是什么意思）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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