如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yu德国有多大面积，德国相当于中国哪个省è)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象德国有多大面积，德国相当于中国哪个省的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有德国有多大面积，德国相当于中国哪个省望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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