近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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