财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化(hu情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说à)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概(gài)念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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