近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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