在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)202找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思0年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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