金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期ML厦门是几线城市呢F操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金(jīn)面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó厦门是几线城厦门是几线城市呢市呢)转为消费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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