自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。女生工资多少算正常，女生工资多少算正常

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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