5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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