财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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