财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通across 和 cross的区别，cross和across区别和用法知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法0; line-height: 24px;'>across 和 cross的区别，cross和across区别和用法ng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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