随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiā电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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