北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xí成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份ng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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