申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产(ch过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科(kē)技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上(shàng)市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业(yè)营(yíng)收规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比(bǐ)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业(yè)收入(rù)居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方(fāng)面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二(èr)是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存(cún)高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名(míng)行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值(zhí)居中(zhōng)上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯片元(yuán)件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司(sī)在年报中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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