美国(guó)债务上(shàng)限危机(jī)暂时(shí)“告一(yī)段落”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会(huì)众议院通过(guò)了一(yī)项关(guān)于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和(hé)预算的(de)法(fǎ)案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美国(guó)国会(huì)预算办公(gōng)室数据，目前(qián)美国联(lián)邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实(shí)物(wù)资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上限违约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政(zhèng)府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次(cì)债(zhài)务上(shàng)限触及后均得到了(le)上调或暂(zàn)停，只是经历的(de)时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市(shì)场反(fǎn)应参(cān)差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性非常(cháng)低，但此前(qián)因(yīn)为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛(pāo)售(shòu)，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈(yíng)利才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也(yě)对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴(wú)照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国(guó)际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历(lì)史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗定比例的避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或(huò)继(jì)续走高，因为美(měi)债利(lì)率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大(dà)类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市(shì)场无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避(bì)险(xiǎn)资产随同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此(cǐ)以(yǐ)期(qī)权保护(hù)组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方(fāng)式(shì)。美债违约并非我们(men)的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策(cè)略是(shì)做空(kōng)美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好(hǎo)表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来(lái)的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍将贯彻(chè)数据(jù)依赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业(yè)数据和(hé)工商业运行情(qíng)况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看(kàn)，美国经(jīng)济韧(rèn)性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息(xī)周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋(qū)势不会(huì)改变(biàn)，因(yīn)此预计加息(xī)对(duì)市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过后(hòu)，美国(guó)财政部(bù)预计将可于未来7个月发(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗fā)行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作(zuò)用(yòng)。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何(hé)为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即(jí)第一(yī)，美(měi)联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表(biǎo)的贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国(guó)内普通家庭(tíng)可能关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗成为购买美(měi)债异军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析(xī)称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发(fā)行，有可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗(àn)示未来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美(měi)联储(chǔ)是(shì)否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗