近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异(yì过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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