金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KK嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址R和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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