当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuá甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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