财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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