金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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