射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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