财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益(yì)，否则会形(xíng)成套利社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了很多社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体经济(jì)融资(zī)成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收(shōu)益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级(jí)比(bǐ)大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城商行负责(zé)人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益(yì)率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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