在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(2016年是什么年hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)2016年是什么年可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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