北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年(ni维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架án)货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GD维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架P拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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