在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净一厢情愿是什么意思(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基一厢情愿是什么意思金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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