当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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