北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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