如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(吴亦凡资产多少亿zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变吴亦凡资产多少亿股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个吴亦凡资产多少亿(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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