国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎ特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗o)示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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