大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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