上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？场在发展，生(shēng)态在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目(mù)前(qián)关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(s鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？hì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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