大家周末好(hǎo)，先来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预(yù疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据(jù)公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降(jiàng)息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的(de)预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点(diǎn)。市场(chǎ疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ng)预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月(yuè)前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计(jì)基(jī)准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块(kuài)整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤(méi)化(huà)工板块略显分(fēn)化。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大(dà)于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的(de)品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产品这一分化的(de)根(gēn)源(yuán)还是(shì)原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产(chǎn)量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约(yuē)束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先(xiān)发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年(nián)初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的(de)供需面持续(xù)带动产业链(liàn)各(gè)环(huán)节(jié)累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师(shī)刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工市(shì)场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺(cì)激(jī)，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存(cún)在保障，在(zài)进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以(yǐ)提(tí)供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求(qiú)处(chù)于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本(běn)端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期(qī)的持续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着(zhe)煤炭(tàn)的大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业(yè)亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价(jià)格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于(yú)原(yuán)料端，利润修复过(guò)程(chéng)中止。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格不断创下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到历史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下(xià)降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注(zhù)这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续(xù)大(dà)概率是一个(gè)产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情(qíng)难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然(rán)较(jiào)大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记(jì)者了(le)解到，近期(qī)能(néng)源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品(pǐn)多数下(xià)跌(diē)的行情中(zhōng)，原油(yóu)尽(jǐn)管受(shòu)到美国(guó)债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带(dài)来(lái)的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口(kǒu)价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报预(yù)计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预(yù)期(qī)大幅(fú)下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括(kuò)汽(qì)油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判(pàn)结(jié)果(guǒ)和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油(yóu)折算成(chéng)本(běn)的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在(zài)原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求端(duān)不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下行的(de)趋(qū)势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高(gāo)明宇看(kàn)来(lái)，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别