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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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