来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速(sù)度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的(de)差(chà)距。所以，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会(huì)通过强刺激的(de)方式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结合(hé)起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通(tōng)过激(jī)发市场化的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预期、激发(fā)活力为(wèi)主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的(de)要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩(kuò)大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(s富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位hāng)投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们(men)的(de)理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的(de)不同(tóng)是(shì)疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的(de)经济问(wèn)题(tí)依然是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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