财(cái)联社(shè)记者近期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年(nián)以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介特点和人物事迹简介3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人(rén)士对记(jì)者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)市场曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的(de)差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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