“一(yī)带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去(qù)年(nián)的(de)低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为(wèi)主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份(fèn)额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份的(de)数据再(zài)次验(yàn)证，当前观察的中国的(de)出口“不(bù)看(kàn)港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由(yóu)于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占(zhàn)比和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口基(jī)本保(bǎo)持(chí)统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的(de)波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结(jié)构(gòu)继续(xù)延(yán)续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去(qù)年低(dī)基数原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉动仍明(míng)显好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌(diē)幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海(hǎi)外车(chē)市(shì)较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性(xìng)仍可在一段时间(jiān)内(nèi)支撑(chēng)出口，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期(qī)影响，集(jí)成电路(lù)4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间有多大？站在(zài)2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却(què)在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥(huī)了越来(lái)越重要(yào)的(de)作用，那么(me)如何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是抢占欧美(měi)日韩(hán)在(zài)这些国家(jiā)的(de)进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国(guó)出口规(guī)模最大的(de)10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情形下的(de)进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出(chū)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑口增(zēng)速预(yù)测，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间(jiān)段(duàn)中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择(zé)2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预(yù)测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来自(zì)于两个方(fāng)面：数据口(kǒu)径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据(jù)和中国向各(gè)国出口(kǒu)的数据存(cún)在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的(de)增速(sù)会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可(kě)能在开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(zài)今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中(zhōng)国出口的(de)拖累不(bù)足。

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