胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么-绿茶通用站群

胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在(zài)即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了(le)能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另(lìng)一方(fā胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ng)面，国企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空间较(jiào)大。