5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出(chū)并(bìng)未增加太(tài)多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等(děng)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗