近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品(pǐn)是(shì)磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过(guò)程中的(de)关(guān)键材料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)等(děng)，也获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露了一(yī)个(gè)冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电(diàn)子化(huà)学品业(yè)务，公司(sī)产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分(fēn)为(wèi)电子(zi)级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级(jí)磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业(yè)务(wù)收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年第二大(dà)客户为可(kě)口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品(pǐn)。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸(suān)产品(pǐn)除销(xiāo)售给集(jí)成电路(lù)行业(yè)、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户(hù)外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般的食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级要求的面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利能力(lì)的(de)各项收入、支出。

　　扣(kòu)除(chú)非(fēi)经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的(de)有(yǒu)关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司(sī)陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客户的(de)产品认证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品销售收入占比持(chí)续提升，且公司根据部分产(chǎn)品昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县原材(cái)料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东(dōng)为上市(shì)公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)股(gǔ)东(dōng)为国(guó)家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至20昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县23年5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联(lián)方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材料、电(diàn)力等能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额(é)（不含建筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电子部(bù)分主要原(yuán)材(cái)料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄(huáng)磷(lín)关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的(de)比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发(fā)集(jí)团(tuán)合(hé)并报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则(zé)公告(gào)显示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口径不太一样，销量数(shù)据不(bù)太(tài)好找，所以不(bù)太好(hǎo)具体判断湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行政处罚，处(chù)罚(fá)金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易(yì)兴(xīng)发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县