周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ET放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受F，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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