财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(y新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画uē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(pái)仍将独(dú)立运营。

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