上市公司退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市(shì87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格(gé)变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(jiān)管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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