调油逻辑(jí)提(tí)振成(chéng)本(běn)价(jià)格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由(yóu)这(zhè)个(gè)逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化工特别是与之相关性相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期(qī)美(měi)国(guó)汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库(kù)速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于(yú)美国调油需求(qiú)的(de)预期边际弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使(shǐ)得市场预期(qī)今(jīn)年调油逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的(de)概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑(jí)是调油实实在在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于(yú)美国(guó)高辛(xīn)烷值调(diào)油(yóu)料的短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时(shí)我们(men)从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻(luó)辑(jí)在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于(yú)去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在(zài)着节(jié)奏(zòu)的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需(xū)求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题(tí)是欧美经(jīng)济下行压力较大，油(yóu)品需求面(miàn)临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利(lì)润却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄(é)乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起的(de)辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(cóng)而(ér)导致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调(diào)油(yóu)行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然(rán)而有了去(qù)年二季(jì)度调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观(guān)的经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调(diào)油季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开后(hòu)及时变(biàn)更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定(dìng)和经(jīng)济(jì)可能衰(shuāi)退(tuì)的背景(jǐng)下调油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现(xiàn)边(biān)际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下(xià)北方低价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退预(yù)期(qī)以及美联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(yuán)油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

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